在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kà警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗n)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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