财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉(sù)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里lì)运(yùn)营。

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