北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每(mprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ěi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗会给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要(yào)印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(lprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗e)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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