周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和(hé)低(dī)配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部(bù)分(fē康师傅是哪国的牌子？n)企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之康师傅是哪国的牌子？(zhī)最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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