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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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