财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别和罚款支出。不过(guò)这部分(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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