北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòn微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗g)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大(微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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