国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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