昨夜，美国银(yín)行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押注美(měi)联(lián)储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出(chū)20个(gè)基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加息(xī)的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候(hòu)，交易员认(rèn)为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在(zài)5月份(fèn)加息几(jǐ)乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有(yǒu)可(kě)能(néng)进一(yī)步加(jiā)息(xī)。除了大幅降低加(jiā)息(xī)的可能性外(wài)，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计(jì)到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去(qù)年(nián)12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌(diē)。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白(bái)宫发(fā)布声(shēng)明(míng)称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必(bì)须在(zài)没有任何要求和条件(jiàn)的(de)情况下打(dǎ)消违约(yuē)的(de)可能性，并解(jiě)决债务上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美(měi)元的(de)政府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)警告称，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约(yuē)将(jiāng)导致失(shī)业(yè)率上升，同时使美(měi)国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国(guó)会(huì)的一项“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济(jì)和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高(gāo)，增加(jiā)未来的(de)投资成本。如果(guǒ)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美(měi)国(guó)总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将(jiāng)参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是(shì)我竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的(de)原(yuán)因。加入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一(yī)段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在(zài)民主党(dǎng)内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资(zī)深民主(zhǔ)党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不应(yīng)该(gāi)参(cān)选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间风(fēng)控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调(diào)整相关(guān)期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日(rì)起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方(fāng)面(miàn)，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，国际(jì)铜期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，所(suǒ)有品种期货合(hé)约的侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类交易保(bǎo)证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边市的(de)第(dì)一个(gè)交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节(jié)前标(biāo)准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权(quán)各合约的保证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格(gé)走势背(bèi)离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)四点：一是(shì)短期二(èr)次育肥(féi)造成货(huò)源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基(jī)本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此(cǐ)周(zhōu)二期(qī)货盘面(miàn)减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)相(xiāng)当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)依旧处(chù)于高位，意(yì)味着今(jīn)年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今年下半(bàn)年市场不(bù)会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显示，去(qù)年(nián)9月到今年2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增(zēng)加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模(mó)化(huà)占(zhàn)比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中(zhōng)央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪(zhū)基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结(jié)为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导(dǎo)及市(shì)场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类消费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需(xū)求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性(xìng)好(hǎo)转。目前(qián)“五一”备(bèi)货(huò)基(jī)本收尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出现明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计集团企业出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大(dà)于求(qiú)状态，现(xiàn)货价(jià)格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货(huò)盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二(èr)次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季度(dù)。按照官(guān)方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算(suàn)，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需(xū)增(zēng)预(yù)期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持(chí)续(xù)大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变(biàn)化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来(lái)从而降低国(guó)内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日(rì)本等海(hǎi)外经验，第二波疫情(qíng)的(de)波及范围预计很大(dà)概率将小于(yú)第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于(yú)短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来(lái)供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整(zhěng)体相(xiāng)比上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南(nán)亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季(jì)以及印尼(ní)可(kě)能(néng)放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到(dào)强化(huà)。数据显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量(liàng)高达(dá)425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于(yú)平均(jūn)季节性减量。目(mù)前(qián)产地已步入(rù)增产季(jì)，在(zài)马(mǎ)来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出(chū)口大增，库(kù)存(cún)超(chāo)预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国(guó)植物(wù)油供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)计开始小幅度累库，且随着复(fù)产利多增强和(hé)出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截(jié)至(zhì)3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回(huí)落。根据目前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进(jìn)口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将(jiāng)被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短(duǎn)期内仍(réng)可能(néng)加(jiā)速去化。长期市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本一致(zhì)。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增加(jiā)而出口需(xū)求(qiú)较(jiào)差，未来(lái)产地存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同时，国际豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压(yā)力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期(qī)利(lì)多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为(wèi)供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环境偏弱，价格(gé)重心或逐(zhú)步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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