当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(z白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么hī)出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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