当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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