钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的(de)涨跌折射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链(liàn)完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下(xià)时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降，钠(nà)电池(chí)利(lì)润率下降或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计(jì)天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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