金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.8投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁8港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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