当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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