在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù顶的速度越来越快越叫的原因)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不顶的速度越来越快越叫的原因过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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