A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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