射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qi国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人án)端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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