射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中200克等于多少毫升水，200克是多少ml水(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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