尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季紫菜是不是海鲜(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调(d紫菜是不是海鲜iào)整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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