大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(均码一般是什么码，均码一般是什么码数shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实均码一般是什么码，均码一般是什么码数出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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