国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级>

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级“特(tè)别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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