本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风为什么风流女人看指甲格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到为什么风流女人看指甲W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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