射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投(t横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图óu)入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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