A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

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　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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