大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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