本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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