当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能(nén水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些g)还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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