硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的硅酸铝针刺毯有害吗-橘子百科-橘子都知道

硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的硅酸铝针刺毯有害吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招(zhāo)商宏观张(zhāng)静静团(tuán)队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日，国家(jiā)统(tǒng)计局发(fā)布4月全(quán)国规模(mó)以上工业企业绩效(xiào)数据。4月份(fèn)，规模以上工业企业营(yíng)业收入(rù)累计(jì)同比增长0.5％；规模以(yǐ)上工业企业利润(rùn)累计同比增速为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月(yuè)份，营业利润累计(jì)同比(bǐ)增速(sù)降幅小(xiǎo)幅收(shōu)窄，但依然(rán)处于探底爬坡过程中。从决定企业(yè)利润(rùn)的(de)量(liàng)、价、成本(běn)三因(yīn)素框架看，我们认(rèn)为，此轮工业企业利润增速(sù)由正转负的(de)原(yuán)因主要源于PPI下行，但本轮工(gōng)业企业利润(rùn)累计增速的下探幅(fú)度(dù)之深和持续时间之(zhī)长是(shì)PPI下行和其他多(duō)种因素叠加导致的：（1）PPI下行(xíng)加速工(gōng)业企业(yè)利(lì)润由正转负；（2）主(zhǔ)动去库(kù)存时间偏(piān)长以及费用率偏高严重制约工(gōng)业企(qǐ)业(yè)利润爬坡(pō)速度(dù) 。

　　从详细拆(chāi)解数据(jù)看：1）与去(qù)年同期相比，工业企业经营绩(jì)效(xiào)的增长压力依然(rán)较大，与3月份(fèn)相比，产成品(pǐn)存货周转天数和应收(shōu)账款平均回收(shōu)期进一步增加。2）分所(suǒ)有制(zhì)类型来看(kàn)，外商及港澳台商(shāng)和私营(yíng)企(qǐ)业利润(rùn)累计同(tóng)比降幅出现(xiàn)收窄，国有工业企业和(hé)股份制企业利润累计同比降幅进一步(bù)扩大。3）上游采选业中非金(jīn)属矿采(cǎi)选、有(yǒu)色金属矿采选的利润增速表现(xiàn)较好，石油(yóu)和天然(rán)气开采等其他行业的利(lì)润增速(sù)降(jiàng)幅依(yī)然较(jiào)大；中游原材料加工业和(hé)装备制造业(yè)的(de)利润(rùn)增速出(chū)现明(míng)显分化，中游原材料加工业的利润增(zēng)速(sù)均为负，是整体工业企业利润(rùn)增(zēng)速的主要拖累(lèi)，中游装(zhuāng)备制造业利润增(zēng)速回升幅度较大，成为(wèi)整体工业(yè)企业利润增速的主要拉动项。在(zài)价格水平(píng)、内部需求、外部(bù)需求同时(shí)走弱的情况(kuàng)下，下游(yóu)行业(yè)内部(bù)的利润增(zēng)速反弹乏力。

　　总(zǒng)体(tǐ)而言，与(yǔ)上个月相比，4月份(fèn)公(gōng)布的工(gōng)业企业利润数据已(yǐ)表现(xiàn)出明显(xiǎn)的(de)探底(dǐ)爬(pá)坡信号：一，营业利润累计增速爬(pá)升的行业进一步增多；二，营业收(shōu)入增速由负转(zhuǎn)正，营业利润(rùn)增(zēng)速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备制(zhì)造业有望继续成(chéng)为拉(lā)动工业企(qǐ)业利润增(zēng)速回升(shēng)的主要拉动力。按当月利润增速计(jì)算(suàn)，4月(yuè)份表现较好(hǎo)的行业主(zhǔ)要有：汽车(chē)制(zhì)造、铁路(lù)、船舶、航(háng)空航天(tiān)和其(qí)他(tā)运(yùn)输(shū)设备制造业、通用设备(bèi)制造业、电(diàn)气机械及(jí)器材制造业、仪(yí)器仪表制(zhì)造业、文(wén)教、工美、体(tǐ)育(yù)和(hé)娱乐用品制造业、橡胶和塑料制品业、电力、热力、燃气及水(shuǐ)的生(shēng)产(chǎn)和供应业电(diàn)力。

　　正文

　　核心观点：

　　总体(tǐ)来看：

　　4月份(fèn)，营业利润累计(jì)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)降幅小幅收窄，但依然处于(yú)探底爬坡过程中(zhōng)。从决(jué)定企业利润的量、价(jià)、成本(běn)三(sān)因素框(kuāng)架(jià)看，我们认为，此(cǐ)轮工业企业(yè)利润增(zēng)速由正转负的原因主要源于(yú)PPI下行，但本轮工(gōng)业(yè)企业利润累计增速的下探幅度之深和持续时(shí)间之(zhī)长是PPI下行和(hé)其他多种因素(sù)叠加(jiā)导致的：（1）PPI下行加速工业(yè)企业(yè)利(lì)润由正转(zhuǎn)负；（2）主动(dòng)去库存(cún)时间(jiān)偏长(zhǎng)以及费用(yòng)率(lǜ)偏高严重制约工业企业利润爬坡速度。

　　与上个月相比(bǐ)，39个(gè)主(zhǔ)要(yào)细(xì)分行业中(zhōng)，有26个行业(yè)的营(yíng)业利(lì)润累计(jì)增速出现(xiàn)回升，其他(tā)13个行(xíng)业的营业利润累计增速均出现回落(luò)，其中回落幅度较大的行业(yè)主(zhǔ)要是农副食品加工、煤炭开采(cǎi)和洗选、有(yǒu)色金属矿采(cǎi)选、造纸及纸制品、纺织服装、服饰等行业，回升幅度较大(dà)的行业主要是机械和设备修理、汽车(chē)制(zhì)造、通(tōng)用设备制(zhì)造、橡胶(jiāo)和塑料制品等行(xíng)业。

　　招商宏(hóng)观 | 中游装备制造(zào)业利润增速明显(xiǎn)回升——4月工业企(qǐ)业利润分析

　　具体来看：

　　与(yǔ)去年同期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增(zēng)长压力依然较(jiào)大，与3月份相(xiāng)比，产成品存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数和应收账(zhàng)款平均回(huí)收期进一步增(zēng)加。

　　数(shù)据(jù)显示，规模以上(shàng)工业(yè)企业(yè)累(lèi)计每百元营业收入中的成本(běn)为85.18元（3月(yuè)为85.04元），同比增加0.88元（环比(bǐ)增加(jiā)0.09元）。产成品(pǐn)存(cún)货周(zhōu)转天数为20.80天（3月为20.60天(tiān)），同比(bǐ)增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回收(shōu)期为63.10天（3月为61.80天(tiān)），同比增(zēng)加8.60天（环比(bǐ)增加(jiā)0.20天）。

　　分(fēn)所有制类型(xíng)来看(kàn)，外商及港澳(ào)台(tái)商(shāng)和私营企业利润累计同(tóng)比降幅出现(xiàn)收窄，国(guó)有工业企业和股份制企业利润累计(jì)同比降幅进一步扩大。

　　其中4月国有工业(yè)企业利(lì)润累计同比(bǐ)增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年(nián)同期13.9％），外商及港澳台商利(lì)润(rùn)同比(bǐ)增长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私(sī)营企业和股份制企业同(tóng)比(bǐ)增长分别为-22.5％（3月(yuè)-23％，去(qù)年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同(tóng)期10.7％）。

　　上游采选业中非金(jīn)属(shǔ)矿采选、有(yǒu)色金属矿采选的利润(rùn)增速表现较好，石油和(hé)天然(rán)气开采等其他(tā)行业的利润增速降幅依然较(jiào)大。

　　数据显(xiǎn)示，非(fēi)金属(shǔ)矿采选、有色(sè)金属矿采选的增速依然(rán)为正，分别(bié)收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天(tiān)然气开采、煤(méi)炭开采和洗选、黑色金属(shǔ)矿(kuàng)采选(xuǎn)业、废物资源综合利用的增(zēng)速为负，分(fēn)别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料(liào)加工业和装备制造(zào)业的利润(rùn)增速出现明显分化。中(zhōng)游原材料加(jiā)工业的利(lì)润增速均为负，尽管与上(shàng)个月相(xiāng)比，利润增速跌幅普(pǔ)遍(biàn)收窄(zhǎi)，但(dàn)依然(rán)是整体工业企业利润增速的(de)主要拖累。中游装(zhuāng)备(bèi)制造业利润增速回升(shēng)幅度较大，成为整体(tǐ)工业企业利(lì)润增速的(de)主要拉动项。其中通用设备制(zhì)造、铁(tiě)路船舶航空航(háng)天、电气机(jī)械及器材制造、仪器仪表(biǎo)制(zhì)造增幅延续(xù)上(shàng)个(gè)月亮眼(yǎn)趋势(shì)，得益于国内汽硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的硅酸铝针刺毯有害吗车(chē)销售量的(de)提升和汽车产业链出口强劲，汽车制造业(yè)的利润增速降幅由负(fù)转正，此外(wài)叠(dié)加去年同(tóng)期基数(shù)较低，汽车(chē)制造业(yè)当月利(lì)润增速高达20倍。

　　数据显示，化学原料化学(xué)制品跌幅扩大，分别收录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶炼加工、专(zhuān)用设(shè)备制造、石油煤炭及燃料加工、非金(jīn)属矿物制品、黑(hēi)色金属冶炼加(jiā)工、化学纤(xiān)维制造、金属制品(pǐn)、计算机通信和电子(zi)设备跌幅收(shōu)窄，分别(bié)收(shōu)录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的硅酸铝针刺毯有害吗）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器仪(yí)表制造(zào)、通(tōng)用设备(bèi)制(zhì)造(zào)、铁路船舶航空航(háng)天、电气(qì)机械及器材制造增(zēng)幅依旧为正，并(bìng)且增速出现明(míng)显回(huí)升，分别(bié)录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一(yī)提的是，汽车制造增幅由负转正，录得2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在价格(gé)水(shuǐ)平、内部需求(qiú)、外部需求(qiú)同(tóng)时(shí)走弱的情况(kuàng)下(xià)，下游行业内部(bù)的利润(rùn)增速反弹乏力，文教工美体育娱乐用(yòng)品、食品制(zhì)造、纺织业、家(jiā)具(jù)制造等多个行业的利润增速(sù)跌幅放缓，但依然为负；农副食品加工、纺织服装、服(fú)饰等多个(gè)行业的利(lì)润跌(diē)幅(fú)继续扩大。往后看，价(jià)格水平、内部需(xū)求、外部需(xū)求转(zhuǎn)好速度较慢，这也意味着(zhe)下游行(xíng)业的利润增速向上爬坡(pō)的节奏大概(gài)率偏缓。

　　数据显(xiǎn)示，农副食品加工(gōng)、纺织服(fú)装、服饰、皮毛(máo)羽和制(zhì)鞋、造纸及纸制品(pǐn)和医药制造跌幅扩(kuò)大(dà)，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工(gōng)美(měi)体育娱乐用品、食(shí)品制造、纺(fǎng)织业、家具制造和(hé)印刷(shuā)和记录媒(méi)介利(lì)润(rùn)降幅(fú)放缓，但持续维持低位，分别录得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负转正(zhèng)，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草(cǎo)制品增速略有(yǒu)回落(luò)，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造利润增(zēng)速(sù)保持(chí)高位，4月(yuè)为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此外(wài)，公共事业中的机械和设备修(xiū)理(lǐ)、电力(lì)热力利润增速相对较高，燃(rán)气生(shēng)产和供应利润增速(sù)降幅收窄(zhǎi)。其中(zhōng)机械和(hé)设备修理利润(rùn)累(lèi)计(jì)增(zēng)速上升幅度较大，4月收(shōu)录235.7％（前值为79.6％），电力热力利润累(lèi)计同比增速收窄(zhǎi)，但(dàn)仍(réng)然保持高(gāo)速增长，4月(yuè)收录47.2％（前值(zhí)为47.9％），水生(shēng)产和(hé)供应增幅略有上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃(rán)气生产和供应降(jiàng)幅收窄，收(shōu)录-4.7％（前值为(wèi)-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布(bù)的工业企业利润数(shù)据已(yǐ)表现(xiàn)出明显的(de)探底爬坡信号：一，营业利润累计增速爬升(shēng)的(de)行业进一步增多；二，营业收入(rù)增速由负转正，营业利润增速降(jiàng)幅(fú)收窄。

　　往后看，中游装(zhuāng)备(bèi)制造业有望继续成为(wèi)拉动工(gōng)业企业利润增(zēng)速回升的(de)主要拉动(dòng)力。汽车制(zhì)造、铁路(lù)、船舶、航(háng)空(kōng)航(háng)天(tiān)和(hé)其他运输设备制造业、通用设备(bèi)制造业、电气机械及器材(cái)制造业、仪器仪表制造业、文(wén)教、工美、体育(yù)和娱(yú)乐用(yòng)品制(zhì)造业、橡胶(jiāo)和(hé)塑料制(zhì)品业(yè)、电力、热力、燃气(qì)及水(shuǐ)的(de)生产和供应(yīng)业(yè) 。

　　正如(rú)我(wǒ)们在《今年工业企业利(lì)润增(zēng)速能(néng)否转正？》中所言，当前正(zhèng)处于(yú)第(dì)6次(cì)工业企业利润探底阶(jiē)段（从2000年开始(shǐ)计算），如果按最(zuì)近(jìn)两次探底(dǐ)历史来演绎的话，至少还要在负值区间(jiān)爬坡7-8个月(yuè)左右(yòu)的(de)时间，预计工业企(qǐ)业(yè)利润增速转(zhuǎn)正(zhèng)最(zuì)早也需等到四(sì)季度。目前我国(guó)仍面临内需增长缓(huǎn)慢和(hé)外需疲弱的“弱复苏”阶(jiē)段，这直接导致企业的产能利用(yòng)率持续(xù)下滑。此(cǐ)外，叠加营业成本(běn)高居不下导致的内部(bù)压力，本轮工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)增速反(fǎn)弹(dàn)速度大概率(lǜ)较为(wèi)缓慢。

　　招商(shāng)宏观 | 中游装备制(zhì)造业利润增(zēng)速明显(xiǎn)回升——4月工业企业利润分析