昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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