A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年国民党任公是指谁，任公指的是什么ong>春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(w国民党任公是指谁，任公指的是什么ò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据国民党任公是指谁，任公指的是什么业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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