财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程)提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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