尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)匚字旁的字有哪些，区字旁的字在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(k匚字旁的字有哪些，区字旁的字ǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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