自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分(fēn)布(bù)上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他(tā陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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