申万一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力(lì)的(de)科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿(yì)企业数(shù)量(liàng)还是(shì)沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家(jiā)公司(sī)，2018年(nián)实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)公司营(yíng)收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业(yè)平(píng)均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并(bìng)在(zài)资本助(zhù)力(lì)之下营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半导体行业(yè)处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的(de)高成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体(tǐ)量下增(zēng)速最快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了(le)分立(lì)器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映(yìng)行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而(ér)对(duì)股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新(xīn)高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司(sī)实(shí)现了(le)批量销售或达(dá)成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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