昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利(lì)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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