射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看>

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让(rà大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。