随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰刚结婚是不是会天天做、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分刚结婚是不是会天天做方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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