银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表“破产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月盱眙的邮编号码是多少啊住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的(de)，基(jī)于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定(dìng)降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下(xià)行的(de)环境下，居民部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的中国(guó)这边的复(fù)苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属(shǔ)板块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全(quán)球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)盱眙的邮编号码是多少啊盱眙的邮编号码是多少啊span>温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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