财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(y维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次è)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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