射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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