金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国(guó)民(mín)经济运行(xíng)情况新闻发布(bù)会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱(ruò)于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的(de)，当前(qián)中国经(jīng)济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的(de)情(qíng)况(kuàng)来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落(luò)。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴(chái)油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在(zài)今(jīn)年(nián)7月份切换，车企降价促销力度(dù)加(jiā)大(dà)，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期(qī)对比基数走高。上年同期(qī)受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫(yì)情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品(pǐn)和能源(yuán)由于受(shòu)到短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动(dòng)会比较大(dà)，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保持基(jī)本稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的，很重要的原因(yīn)是服(fú)务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月(yuè)回升。未来随着服(fú)务消费需求(qiú)带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合(hé)理(lǐ)的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学(xué)原料(liào)和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行以后，部分行业(yè)产能(néng)供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还会持续，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期(qī)下(xià)行情(qíng)况还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内(nèi)经济恢复(fù)，市(shì)场需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下(xià)因素(sù)：

　　一是供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二(èr)是(shì)需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也(yě)一定程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际油(yóu)价一度(dù)逼近140美(měi)元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年(nián)二季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现(xiàn)，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续负增长，货币(bì)供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是(shì)核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期(qī)通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经(jīng)济短周期波(bō)动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需(xū)求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开始(shǐ)修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物(wù)价(jià)指标(biāo)低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初(chū)CPI同(tóng)比(bǐ)均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于(yú)复苏初期。华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思strong>以企业中长期(qī)资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化(huà)领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验(yàn)规律，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济(jì)在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供(gōng)给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服(fú)务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存(cún)在一定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回(huí)落(luò)、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的(de)是(shì)，当(dāng)前资金多滞留在银(yín)行体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业(yè)之间信(xìn)用(yòng)派生偏(piān)少(shǎo)等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派(pài)生(shēng)驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖累总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速(sù)流向制造业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得(dé)制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强(qiáng)于房地(dì)产(chǎn)；伴随融(róng)资的持(chí)续改善，企业资本(běn)开支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(b华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思èi)过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大(dà)了“春(chūn)节效应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的(de)活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行意愿的持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活(huó)动(dòng)正常化(huà)等(děng)，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工需求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入(rù)与(yǔ)消费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的(de)“积极”信号也在累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期超调后的(de)修复出(chū)现一些(xiē)“积(jī)极”信号。1）高能(néng)级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低(dī)能级城市需(xū)求。