近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具唐山大地震和汶川大地震哪个严重体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)唐山大地震和汶川大地震哪个严重关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，唐山大地震和汶川大地震哪个严重除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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