财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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