A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教(jià新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久o)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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