财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.7蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗7亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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