来源：华大基因是国企吗="Courier New">海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外(wài)，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时(shí)的预(yù)期(qī)。但随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的(de)理(lǐ)解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期(qī)不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回(huí)升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主体活力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济(jì)修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所(suǒ)有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经营(yíng)。要下决(jué)心从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo华大基因是国企吗)述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大(dà)需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然(rán)修复(fù)。另(lìng)一方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技(jì)自立(lì)自强(qiáng)根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平台企业(yè)规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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