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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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