财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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