钠电池(chí)产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数(shù)据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调(diào)研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下俄罗斯乌克兰什么时候结束战争跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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