钠(nà)电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价(jià)“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规(guī)划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨(jù)头们(men)不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来(lái)才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价(jià)主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益(yì)与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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